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CPI数据高于预期加息传言下市场高位振荡

发布时间:2019-08-15 16:08:25

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一、宏观经济大事

1. 国家统计局:去年我国GDP达20.94万亿 同比增长10.7%

2. 第三次全国金融工作会议召开,六大任务开启金融改革新阶段

3. 央行年度工作会议:加强流动性管理,M2预期增长16%

二、公开市场操作

净回笼资金700亿元,1年期央票发行利率不变。

三、交易所市场

指数较上周下降0.01点。成交额较上周减小4.62亿元。

四、市场指标变化

1. 加权平均利率上升23.48个基点

2. 本周收益率曲线短端下降明显,中长部分基本不变

五、下周市场展望

本周央行继续净回笼资金,但是规模有所减少,市场利率小幅上升,平静度过兴业新股申购。上周末全国金融工作会议结束之后央行于本周初召开年度工作会议,仍以流动性管理作为今年宏观调控工作重点之一。由于本周国家统计局公布的CPI数据高于市场预期,市场一度认为央行可能于本周末加息,目前央行行动尚不清楚,但我们认为央行本周加息可能性不大,近期仍以流动性管理为主。因此预计下周央行可能仍然小规模净回笼资金,自营机构目前可暂时回避市场心理不稳定时期,选择浮息债和短债等防御性品种,保持组合久期在3左右与哑铃型组合不变,注意与利差较大的和质地较好的短融。

一、宏观经济大事

1、国家统计局:去年我国GDP达20.94万亿 同比增长10.7%

2007年1月25日上午10时,国家统计局局长谢伏瞻介绍2006年国民经济运况,公布2006年经济运行数据。

初步核算,全年国内生产总值209407亿元,按可比价格计算,比上年增长10.7%,加快0.3个百分点。工业生产快速增长,效益提高。全年全部工业增加值比上年增长12.5%。其中,规模以上工业增加值增长16.6%(12月份增长14.7%)。在规模以上工业增加值中,重工业增长17.9%,轻工业增长13.8%。规模以上工业企业产销率达到98.1%。规模以上工业企业实现利润18784亿元,增长31.0%。

固定资产投资增长较快,增幅回落。城镇固定资产投资93472亿元,增长24.5%,回落2.7个百分点。全年社会消费品零售总额76410亿元,比上年增长13.7%,加快0.8个百分点。对外贸易快速增长,全年进出口总额比上年增长23.8%,加快0.6个百分点。其中,出口9691亿,增长27.2%;进口7916亿美元,增长20.0%。进出口相抵,顺差达1775亿美元,比上年增加755亿美元。年末国家储备10663亿美元,比上年末增加2473亿美元。

价格总水平基本稳定,股份制改革,实行整体改制。按照分类指导、"一行一策"的原则,推进政策性银行改革。首先推进国家开发银行改革,全面推行商业化运作,主要从事中长期业务。不失时机地推进其他商业银行和金融资产管理公司改革。

2.加快农村金融改革发展,完善农村金融体系。

3.大力发展资本市场和市场,构建多层次金融市场体系。扩大直接融资规模和比重。加强资本市场基础性制度建设,着力提高上市公司质量,严格信息披露制度,加大透明度。加快发展市场。扩大券发行规模,大力发展公司债券,完善债券管理体制。进一步推进保险业改革发展。

4.全面发挥金融的服务和调控功能,促进经济社会协调发展。加强外汇储备经营管理,积极探索和拓展外汇储备使用渠道和方式。采取综合措施促进国际收支基本平衡。

5.积极稳妥推进金融业对外开放。着力优化金融业开放结构,稳步推进资本市场对外开放。

6.提高金融监管能力,强化金融企业内部管理,保障金融稳定和安全。

点评:第三次全国金融工作会议在中国入世五周年的背景下召开,主要目的是在金融业全面向外资开放的条件下,如何深化金融业改革、化解金融风险。此次会议提出的六大任务,为未来几年金融领域的工作提出了基本目标、指明了基本方向。其中,加快债券市场的发展成为本次会议议题的亮点之一。在会后有可能将公司债的发行审核与管理归口证监会管理,因此可以视作是企业债市场发展的突破性尝试。

3、央行年度工作会议:加强流动性管理,M2预期增长16%

继全国金融工作会议之后,年度工作会议在北京召开。

在会上,央行提出"按照2007年GDP预计增长8%左右、消费物价上涨预计不超过3%的初步考虑,货币信贷总量预期目标为,广义货币供应量M2增长16%左右。"

央行表示,2007年将紧紧围绕加强流动性管理,继续执行稳健的货币政策,协调运用多种货币政策工具,在维护总量平衡的同时,促进国民经济平稳较快发展。将积极稳妥地推进利率市场化改革。灵活运用利率工具,逐步发挥价格杠杆在货币政策调控中的作用。

央行还表示,将完善间接金融调控机制,保持货币信贷平稳增长。继续坚持区别对待、有保有压的信贷政策,引导商业银行严把信贷闸门,把握贷款进度和节奏,优化信贷结构。加强消费信贷政策指导,促进国内消费增长。贯彻落实宏观调控政策,促进房地产业健康发展。

进一步发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用,完善有管理的浮动汇率制度,增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。继续深化外汇管理改革,加大外汇政策调整力度。

点评:此次央行年度工作会议,首先反映出来的信息是央行此次并未公布M1和新增信贷规模两个指标的预期目标,市场认为此举有助于保证央行在宏观调控中的主动性;其次,流动性管理将是2007年央行宏观调控的重点,直接涉及到能否有效防止经济走向过热、防止资产泡沫等关系到经济运行和金融安全等问题,所以由此可以看出央行对于防止流动性过度泛滥的决心。最后,汇率改革方面,央行可能考虑改革结售汇制度,增加人民币汇率的升值力度。

二、央行公开市场操作

央行近期公开市场操作一览

日期

交易类型

名称

期限(天)

利率(%)

规模(亿元)

2007-1-26

央行到期

06央行票据79

91

2.5023

200.00

2007-1-23

正回购到期

R007

7

1.2500

900.00

2007-1-26

央行票据发行

07央行票据08

91

2.5429

-300.00

2007-1-24

央行票据发行

07央行票据07

1097

2.9700

-600.00

2007-1-24

央行票据发行

07央行票据06

365

2.7961

-700.00

2007-1-23

正回购

R007

7

1.6500

-200.00

合计

-700.00

本周央行以价格招标方式发行3个月央票300亿元,1年期央票700亿元,3年期央票600亿元,7天正回购900亿元,前期票据到期200亿元,正回购到期900亿元,净回笼700亿元。3个月期央票利率2.5429%,较上周上升4个基点,1年期央行票据利率2.7961,与前期持平,新发行3年期央票发行参考利率2.97%。

短评:本周央行公开市场操作继续净回笼资金,规模有所减小,但是市场资金充足,回购利率并未大幅上升,只小幅回升到2.06%,平静度过新股申购。目前市场流动性开始由过度充足向正常充足水平回归,预计央行并不希望看到回购利率过低的情形,以防止央票利率与市场利率间利差过大造成的央行利率调控压力加大和成本过高,不利于引导市场均衡利率走向,不利于保持存款准备金率政策的实施效果。预计下周央行仍然会净回笼资金,但规模将继续减小,以小幅提升回购利率。

三、交易所市场

本周市场每个交易日表现出大幅振荡,指数整体小幅下降,从全周来看,上证开于111.67点,最高111.71点,最低111.57点,收于111.64点,较上周下降0.01点。成交额为31.72亿元,较上周减少4.62亿元。

沪市从盘面分析来看,全周共有39只国债有交易,其中18只价格上升,18只价格下跌,3只持平。交易活跃的品种当中,010010、009908、010210和010107价格有所下跌,而其他如010214等短债和010303、010213两只长债,以及010004价格均有所上涨。后市分歧仍然较大,受CPI数据高于预期的影响,市场可能会小幅下调。

四、市场指标变化

1、 回购指标

来源:北方之星分析系统。

本周银行间市场回购利率周五为1.8603%,相对于1月19日的1.6255%,上升23.48个基点,本周成交量为7528亿元,较上周增加514亿元。

2、 本周国债收益率变动情况

图:近两周国债收益率情况对比

数据来源:北方之星分析系统

本周收益率曲线短端下降明显,而长端与中部基本不变

五、下周市场展望

1、下周提示

下周有350亿央行票据到期,200亿正回购到期。

2、下周展望

本周央行继续净回笼资金,但是规模有所减少,市场利率小幅上升,平静度过兴业银行新股申购。上周末全国金融工作会议结束之后央行于本周初召开年度工作会议,仍以流动性管理作为今年宏观调控工作重点之一。由于本周国家统计局公布的CPI数据高于市场预期,市场一度认为央行可能于本周末加息,目前央行行动尚不清楚,但我们认为央行本周加息可能性不大,近期仍以流动性管理为主。因此预计下周央行可能仍然小规模净回笼资金,自营机构目前可暂时回避市场心理不稳定时期,选择浮息债和短债等防御性投资品种,保持组合久期在3左右与哑铃型组合不变,注意与国债利差较大的金融债和质地较好的短融。

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